无码一区二区,国精品人妻无码一区二区三区喝尿,一区二区三区视频,无码国产精品一区二区色情男同

Previous Next

吳敬璉:中國股市監(jiān)管體系存在路線上的極大缺陷

發(fā)布時(shí)間:2016-05-31 點(diǎn)擊:

       5月29日,國務(wù)院發(fā)展研究中心高級(jí)研究員吳敬璉在“2016第五屆金融街論壇”上指出,供給側(cè)改革的關(guān)鍵是要讓市場在資源配置中起決定性作用。他說,靠“擴(kuò)需求、擴(kuò)增長、政策刺激”來提升增長率的方法被證明效果不佳,投資回報(bào)遞減已經(jīng)充分顯現(xiàn),副作用越來越大。2008年爆發(fā)的金融危機(jī)根本原因,就是由于長期采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

       最近正在熱烈討論的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革問題,根據(jù)中國政府的決定,我們推進(jìn)供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革,將是當(dāng)前和今后一段時(shí)期,我們經(jīng)濟(jì)工作的主線,最近,人民日?qǐng)?bào)發(fā)表的權(quán)威人士的講話,還提出了一個(gè)很重要的論斷,這就是,推進(jìn)供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革,是我們跨越中等收入陷阱的生命線。這是一個(gè)非常重要的問題,我想在這里,講三點(diǎn)我自己的體會(huì)和我的意見。

刺激政策的效率越來越差 副作用越來越大

       第一點(diǎn),我認(rèn)為,提出從供給側(cè)去觀察中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的趨勢,找出問題所在,提出對(duì)策的方針,這是我們在宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方針上的重大發(fā)展和思想轉(zhuǎn)變,對(duì)它的意義我們必須作出充分肯定,對(duì)這個(gè)問題,需要研究清楚。用它指導(dǎo)我們的政策的決定和具體的工作。在本世紀(jì)初期,中國經(jīng)濟(jì)就發(fā)生著很重要的變化,就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)下行的通道,對(duì)于這個(gè)經(jīng)濟(jì)向下,應(yīng)該怎么來理解,怎么來對(duì)應(yīng),宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的已有的成果告訴我們,根據(jù)兩個(gè)不同的角度去觀察去分析,去尋找應(yīng)對(duì)的方針。 一個(gè)角度,就是從需求方去觀察,另外一個(gè)角度是從供給方去觀察,雖然許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家,都認(rèn)為研究長期問題應(yīng)該著重從供給方的因素去分析,問題出在哪里,應(yīng)該怎么來應(yīng)對(duì)。但是,在我們這里,應(yīng)該說至少在全球金融危機(jī)發(fā)生以后,主流的思想是從需求方觀察的,為什么中國經(jīng)濟(jì)開始的時(shí)候,是大概在06年、07年,甚至更早一點(diǎn)時(shí)間,有經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn),我們潛在的增長率在下降,到了全球金融危機(jī)發(fā)生以后,這個(gè)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)下行的通道變成了現(xiàn)實(shí)。主流的思想是從需求方去觀察的,就是所謂三架馬車,說為什么中國經(jīng)濟(jì)增速下降呢,是因?yàn)樾枨蟛粔?,三架馬車的力量不夠,所謂三架馬車就是投資、消費(fèi)和進(jìn)出口。所以應(yīng)對(duì)的方針就面臨著,所謂擴(kuò)需求,擴(kuò)增長,采取刺激。但是這個(gè)辦法,執(zhí)行幾年以后,雖然反復(fù)用這個(gè)方法去提升增長率,但是效果不佳,而且存在風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面,一個(gè)方面,刺激政策的效率越來越差,也就是說,我們宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)講的投資回報(bào)遞減的這個(gè)規(guī)律已經(jīng)充分顯現(xiàn)出來了,從09年到現(xiàn)在,幾乎每年都會(huì)出臺(tái)一些,擴(kuò)展需求的刺激政策,但是效率越來越差,如果說09年的4萬億和4萬億貸款,把增長率拉升到8%以上,甚至維持了一段時(shí)間的10%以上的增長率,但是到了近年來,這種刺激政策雖然力度并沒有減,可是效果越來越差。甚至沒有效果,這是一個(gè)方面。 另外一個(gè)方面,造成了副作用越來越大,這個(gè)副作用集中的表現(xiàn),就是資產(chǎn)負(fù)債,迅速的提高,所以在2013年的時(shí)候,有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)提出,這個(gè)現(xiàn)象值得注意,到了2014年就發(fā)現(xiàn),這個(gè)杠桿率還不斷的升高,到2015年,國民資產(chǎn)負(fù)債的總杠桿率大概在250%左右,甚至有一些研究認(rèn)為,已經(jīng)接近300%,這就是說,蘊(yùn)藏著很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),所以從正面的效果越來越差,負(fù)面的效果越來越大。這種情況,越來越多的人的人認(rèn)識(shí)到,通過擴(kuò)需求,保增長的辦法已經(jīng)不能再進(jìn)行,尋求更快的辦法,所以爭論,09年以后開始的爭論,就是說對(duì)于觀察中國長期增長應(yīng)該從需求側(cè)入手,還是從供給側(cè)的角度去看,后一段意見就越來越被大多數(shù)人所接受。 從供給側(cè)來說,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道的根本原因在哪里,原因就是說,我們供給的基本要素中,過去主要是依靠了資源投入的增加,也就是說,靠投資,靠投資拉動(dòng)。而效率的提高,這個(gè)因素,貢獻(xiàn)在改革開放以后,有一段時(shí)候,曾經(jīng)有所進(jìn)步,但是到了本世紀(jì)的第一個(gè)十年,各種研究都表明,這個(gè)效率提高對(duì)于增長的貢獻(xiàn)在下降。由于過去一些造成效率提高的因素正在消退,比如說,農(nóng)村的勞動(dòng)力和農(nóng)村的資源進(jìn)入城市,這個(gè)使結(jié)構(gòu)的改變,使得我們的經(jīng)濟(jì)的效率有所提高,但是到了本世紀(jì)的第一個(gè)十年,這個(gè)因素正在消退。從后進(jìn)的一個(gè)國家,用引進(jìn)學(xué)習(xí)的辦法來提高自己的技術(shù)水平,當(dāng)中國的普遍的技術(shù)水平跟發(fā)達(dá)國家的差距縮小以后,用這樣簡單的辦法,去提高自己的技術(shù)水平,這個(gè)空間已經(jīng)變得很小了,所以從供給側(cè)去分析,供給側(cè)的幾個(gè)要素,中間效率提高這個(gè)要素,若不能夠取代其他要素的下降所造成的經(jīng)濟(jì)下行的狀態(tài),如果不能做到這一點(diǎn)的話,下行的狀態(tài)會(huì)持續(xù)下去,就不能穩(wěn)定住,所以,我們要把自己的注意力轉(zhuǎn)到供給側(cè),要盡一切的努力去提高供給的效率。 在供給側(cè)三個(gè)主要因素中,勞動(dòng)、投資和效率提高,這三個(gè)因素中間,勞動(dòng)力因?yàn)槿丝诩t利已經(jīng)逐漸的消失,因?yàn)橐呀?jīng)過度的投資造成了太大的負(fù)面的作用,而且蘊(yùn)藏著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的危險(xiǎn),所以,不能依靠投資,我們要扭轉(zhuǎn)我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中間存在的問題,主要要依靠提高供給的質(zhì)量,以及提高效率。靠提高效率來對(duì)沖我們其他因素造成的消極影響,所以這是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策和發(fā)展方式上的一個(gè)非常重大的變化。我們需要具體的工作和我們具體的政策,都要適應(yīng),這個(gè)變化。這是我講的第一點(diǎn)意見。

怎么提高供給方的效率呢?靠結(jié)構(gòu)性改革!      

第二點(diǎn),怎么能夠提高供給方的效率呢?怎么提高供給的質(zhì)量呢?要靠改革,結(jié)構(gòu)性改革,我看到有一些文章說,結(jié)構(gòu)性改革像是一個(gè)我們中國發(fā)明的一個(gè)新詞,其實(shí)不是這樣的。如果像我們這樣的,比較老一點(diǎn)的人,可能還記得,在50年代末期和60年代初期共產(chǎn)主義大論戰(zhàn)的時(shí)候,這個(gè)詞就出現(xiàn)過,有一篇文章,意大利共產(chǎn)黨的領(lǐng)袖的爭論,意大利共產(chǎn)黨當(dāng)時(shí)提出一個(gè)意見,就是要做結(jié)構(gòu)性改革,結(jié)構(gòu)性改革的意思是,總體的框架不變的情況下,對(duì)某些環(huán)節(jié),某些結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革,修正主義,這個(gè)離我們比較遠(yuǎn),這個(gè)基本意思,結(jié)構(gòu)性改革的意思,就是說,總的框架不變的情況之下,對(duì)某些制度結(jié)構(gòu),某些制度安排,進(jìn)行改革。這是說的50年代的事情。 進(jìn)入到了80年代、90年代,一直到二十一世紀(jì),在世界的經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)政策范圍內(nèi),這個(gè)詞還是經(jīng)常有的,我跟一些經(jīng)濟(jì)學(xué)的同行交流,我們討論過,為什么西方的經(jīng)濟(jì)討論中常常應(yīng)該用的詞,而我們在中國的經(jīng)濟(jì)討論中,常常不用這個(gè)詞,而且又叫體制改革,大概有一個(gè)區(qū)別,就是我們講的體制改革,是要用整個(gè)用一個(gè)市場經(jīng)濟(jì)制度去取代計(jì)劃經(jīng)濟(jì)制度,而在西方國家,是已經(jīng)建立了市場制度,但是其中有某些結(jié)構(gòu)存在問題,所以這些結(jié)構(gòu)要進(jìn)行改革,比如說,04年的時(shí)候,國際貨幣基金組織曾經(jīng)提出一些國家要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革,講的是市場制度中,某些環(huán)節(jié),因?yàn)橐呀?jīng)是一個(gè)市場制度了,總體來說,但是某些環(huán)節(jié)上,有問題,所以要適應(yīng)市場制度更好的運(yùn)行,這些環(huán)節(jié)上,這些制度框架進(jìn)行改革。 到了全球金融危機(jī)發(fā)生以后,我記得英國的經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志,也提出歐洲國家要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革,他們有一些文章,要進(jìn)行什么樣的結(jié)構(gòu)性改革,這個(gè)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志所說的結(jié)構(gòu)性改革,著重是講,政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的管理的體系,監(jiān)管的體系和宏觀經(jīng)濟(jì)政策要進(jìn)行改革。那么,我們現(xiàn)在是不是也可以用這樣的,我覺得是可以用的,我們在2000年,已經(jīng)進(jìn)入社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)初步建立了,但是我們和許許多多的制度環(huán)節(jié)上,跟我們原來所要求的市場制度是不銜接,甚至有沖突的,這些地方都需要改革,也就是說,我們市場經(jīng)濟(jì)制度還是要完善。所以要提高供給的質(zhì)量,提高效率,當(dāng)然就有一個(gè)問題,就是一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要優(yōu)化,因?yàn)椋什桓?,說到底,首先就是錯(cuò)配的問題,于是就造成了結(jié)構(gòu)的扭曲,所以結(jié)構(gòu)優(yōu)化我們要提高供給效率的一個(gè)很重要的途徑。

要更好的發(fā)揮政府的作用,不要像過去包辦一切      

但是,改善結(jié)構(gòu),或者叫結(jié)構(gòu)優(yōu)化,或者叫結(jié)構(gòu)調(diào)整,是有兩種辦法,一種辦法就是按照國際計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的辦法,由政府來進(jìn)行資源的再配置,我們曾經(jīng)用過這個(gè)辦法,比如從04年以后,提倡的叫做“有保有壓,有扶有控”就是這種辦法。從壓來說,下指標(biāo),由政府行政機(jī)構(gòu)來包辦,有保有扶,有各種政府補(bǔ)貼,政府給貸款,給投資,來發(fā)展政府所指定的一些產(chǎn)業(yè),來扶植政府所選的一些企業(yè),來發(fā)展政府所提出的某些技術(shù)創(chuàng)新。 從04年以來做的這個(gè)辦法,看來效果并不好,因?yàn)?,政府?duì)于什么是好的結(jié)構(gòu),沒有這個(gè)能力去做出判斷,實(shí)際要靠實(shí)驗(yàn),靠千千萬萬的創(chuàng)業(yè)者,創(chuàng)新者,通過實(shí)驗(yàn)在市場受到考驗(yàn),然后找出路徑,另外一個(gè)辦法,就是以市場在資源配置起的作用,這樣一個(gè)基本的原則下,主要依靠市場來進(jìn)行,市場的可以有兩個(gè)作用,一個(gè)作用,就是如何有效的配置資源,我們在今天資源再配置的時(shí)候,它發(fā)揮很好的作用,市場另外一個(gè)作用,形成一種所謂金融的機(jī)制激勵(lì),激勵(lì)人們的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。       我們現(xiàn)在要進(jìn)行,要提高我們的供給質(zhì)量,要提高效率,應(yīng)該哪一種辦法為主呢?我不是說所有的行政辦法都有人用,但是還是要按照十八屆三中全會(huì)決定所說的,要讓市場在資源配置中起決定性作用,更好的發(fā)揮政府的作用。所謂更好的發(fā)揮,就是不要像過去那樣,包辦一切了,也就是說,我們在提高供給質(zhì)量的這件大事上也要用新辦法,不要用原先的老辦法,剛才說了,對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)下行,不能老是刺激的老辦法。對(duì)于如何提高供給側(cè)的質(zhì)量,也是這樣,要用新辦法。 按照十八屆三中全會(huì)所講的,就是使市場在資源配置中起決定性作用,市場怎么才能夠在資源配置中起決定性作用呢?就是要建立一個(gè)制度的基礎(chǔ),這個(gè)制度基礎(chǔ),就是十八屆三中全會(huì)所說的,統(tǒng)一開放競爭有序的市場體系要建立,我剛才說的是十八屆三中全會(huì)決定提出的目標(biāo),其實(shí)這個(gè)目標(biāo)不是十八屆三中全會(huì)提出的,是93年十四屆三中全會(huì)提出的,當(dāng)時(shí)說在二十世紀(jì)末期要把統(tǒng)一開放,競爭有序的市場體系建立起來,不過后來沒有達(dá)到。

去產(chǎn)能不能靠政府下指標(biāo),降成本要靠市場競爭       

我們現(xiàn)在要做好這件事,我想一定要讓市場在資源配置起決定性作用,比如我們現(xiàn)在當(dāng)前的重點(diǎn)任務(wù),三去一降一補(bǔ),實(shí)現(xiàn)資源的有效再配置,原先有錯(cuò)配,結(jié)構(gòu)變得不好了,結(jié)構(gòu)扭曲了,現(xiàn)在轉(zhuǎn)回來,轉(zhuǎn)回來就是實(shí)現(xiàn)再配置,使它資源配置變得有效,靠什么呢?靠市場在資源配置中的決定性作用。        另外一件事,降成本,降成本可以用降指標(biāo)的辦法,要求企業(yè)降成本,但是更重要的恐怕是要靠市場激勵(lì),市場的優(yōu)勝劣汰,市場競爭使企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者都能發(fā)揮創(chuàng)業(yè)的積極性和主動(dòng)性。現(xiàn)在實(shí)際上,已經(jīng)有一些好的例子了,比如說,湖南的裝備制造業(yè)不是用降指標(biāo)來限定去多少產(chǎn)能,而是通過市場,比較平穩(wěn)的實(shí)現(xiàn)了去過剩產(chǎn)能,和實(shí)現(xiàn)人員的有效流通。像這樣的實(shí)例,已經(jīng)發(fā)生,我們要推動(dòng)這種辦法,進(jìn)行的改革。 最后一點(diǎn),我想講金融,要建立一個(gè)統(tǒng)一開放競爭有序的市場體系,這個(gè)金融體系就是其中一個(gè)非常重要的部分,所以金融體系的改革,會(huì)是我們供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革,重要的內(nèi)容。應(yīng)該說,我們十八屆三中全會(huì)以來,我們金融方面的改革,在有些方面,進(jìn)行得不錯(cuò),比如說核心的改革,就是資本價(jià)格的改革,一個(gè)叫利率市場化,一個(gè)叫匯率市場化,比原來預(yù)料還要進(jìn)行得快一些,還要順利一些。但是,雖然是一個(gè)非常核心的改革,可是單項(xiàng)突進(jìn),不可能發(fā)揮整體的系統(tǒng)性的效果。其他的方面的改革,也亟待的推進(jìn)。        比如有一些市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格,在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)上,這個(gè)期貨市場就變得非常的重要,而期貨市場似乎這方面的進(jìn)展不大,所以怎么能夠支持各種金融創(chuàng)新,這還是一個(gè)非常重大的任務(wù)。跟整個(gè)金融體系的現(xiàn)代化來考察,中間有些很重要的環(huán)節(jié)雖然也許在總體中是一個(gè)很小的部分,但是進(jìn)展如果不能夠達(dá)到要求的話,光是有核心的要把利率市場化,匯率市場化,還是不能夠把這個(gè)利率和匯率,真正的反應(yīng)資本資源的稀缺程度。比如說,征信體系的建立,想當(dāng)年,吳曉靈在當(dāng)副行長的時(shí)候,討論過這個(gè)問題,征信體系怎么建立,到現(xiàn)在來說,雖然最近有一點(diǎn)動(dòng)作,但是總體來看,這是一個(gè)市場金融體系建立一個(gè)非?;A(chǔ)性的建設(shè),像這些方面如果不能進(jìn)展的話,會(huì)拖累整個(gè)體系的建設(shè)化。這是一個(gè)問題。

信息不對(duì)稱導(dǎo)致?lián)p害股民利益的行為非常猖獗       第二個(gè)問題,監(jiān)管的問題,金融市場有一個(gè)很大的特點(diǎn),是一個(gè)信息高度不對(duì)稱的市場,所以,監(jiān)管問題,還是一個(gè)非常值得研究的問題,我們監(jiān)管體系長時(shí)期就存在著爭論,就存在著缺點(diǎn),比如說,我們的股票市場,在90年代到二十世紀(jì)初,有一場大的爭論,對(duì)股票市場監(jiān)管體系,應(yīng)該怎么完善,當(dāng)時(shí)的證監(jiān)會(huì)的高教授曾經(jīng)提出一個(gè)很重要的觀點(diǎn),中國股票市場的監(jiān)管體系,存在著路線上的極大的風(fēng)險(xiǎn),不是把監(jiān)管主要放在強(qiáng)制性的信息披露制度上,而是放在了實(shí)施審批上,這樣就使得整個(gè)證券市場變成了一個(gè)研究場。后來,在21世紀(jì)初期的證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)有兩三年的時(shí)間,想要解決這個(gè)問題,最近作為百日新政,好象要解決這個(gè)問題,但是看來這方面到現(xiàn)在并沒有得到解決。因?yàn)檫@個(gè)信息的高度不對(duì)稱,使得一些違規(guī)的行為,損害投資者利益的行為非常的猖獗。

是什么導(dǎo)致了08年金融危機(jī)的爆發(fā)?        

十八屆三中全會(huì)對(duì)于這個(gè)問題,做了一個(gè)很正確的原則性的決定,就是要從事前的監(jiān)管,轉(zhuǎn)向事中事后監(jiān)管,要靠審批來監(jiān)管,轉(zhuǎn)向合規(guī)性監(jiān)管,有明確的規(guī)則規(guī)范,那么就加強(qiáng)流通。這方面還有很多業(yè)界的有見解的人士發(fā)言。最后提出一點(diǎn),我們金融改革,怎么跟宏觀經(jīng)濟(jì)政策相配合,這是一個(gè)值得注意的問題。主要是要供給方的提高,不能靠擴(kuò)需求,但是在當(dāng)前的情況下,這個(gè)短期政策為了防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),短期政策的還是要用的。在用短期政策在某些時(shí)點(diǎn)上,用增加需求的方式,抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā),是這樣用的。但是這個(gè)時(shí)候,和我們的改革怎么配合,我想我們應(yīng)該從發(fā)達(dá)國家發(fā)生金融危機(jī)中取得教訓(xùn),西方國家在08年,發(fā)生了金融危機(jī),如今到全球,很重要的原因,就是因?yàn)樵诤荛L的時(shí)間中,采取了擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的情況下,往往對(duì)于金融市場的監(jiān)管就會(huì)放松,就會(huì)放任一些違規(guī)的行為,高風(fēng)險(xiǎn)的行為蔓延開來。 所以當(dāng)全球金融危機(jī)發(fā)生以后,有一個(gè)爭論,說全球金融危機(jī)的根源是因?yàn)轳R克思主義還是因?yàn)閯P恩斯主義,這兩者都不能持續(xù),為什么會(huì)發(fā)生兩防的問題,那是需要執(zhí)行一個(gè)擴(kuò)張性的政策,所以對(duì)于有一些行為,對(duì)于延伸工具的一些非理性的投資行為,那就往往會(huì)放任不管。我講這些,提供給各位參考,謝謝!

來源:原子智庫

清華大學(xué)總裁班

    【 聯(lián)系我們 】

    聯(lián)系人:何老師

    手機(jī):13911229638

    郵箱:[email protected]

    郵政編碼:100084

    地址:清華大學(xué)校內(nèi)

    招生熱線:13911229638 何老師 地址:清華大學(xué)

    2014-2016 Copyright 總裁班培訓(xùn)官網(wǎng) 建站技術(shù)支持 明略科技

    仪陇县| 临西县| 和静县| 固阳县| 乳源| 弥勒县| 土默特右旗| 左贡县| 体育| 霍林郭勒市| 浦县| 安龙县| 宣威市| 金川县| 绍兴市| 临安市| 阿拉善左旗| 彩票| 万年县| 石狮市| 山西省| 田阳县| 吐鲁番市| 新乡市| 邢台县| 肥乡县| 高要市| 寿光市| 麟游县| 南康市| 拉萨市| 滕州市| 乌苏市| 乐清市| 杨浦区| 石渠县| 沈丘县| 福州市| 山西省| 资阳市| 德惠市|