各位親愛(ài)的同學(xué)們大家晚上好，清華總裁故事會(huì)第二講由我來(lái)和大家分享和溝通，我是盤(pán)古投資的馬少輝，先簡(jiǎn)單介紹一下我自己。原來(lái)我是一名醫(yī)生，在醫(yī)院工作了五年，就明白了一個(gè)道理，就是健康對(duì)我們醫(yī)生非常重要。后來(lái)我辭職下海做了傳統(tǒng)的家電貿(mào)易，一做就是十年，這十年也明白了一個(gè)道理，就是生意真難做。08年的時(shí)候我們把我們的家電大賣(mài)場(chǎng)整體轉(zhuǎn)讓給一家企業(yè)，也完成了我們最原始的一桶金，從08年我就開(kāi)始思考未來(lái)我應(yīng)該做什么事情。經(jīng)過(guò)兩年多的考察和考慮，最后我把自己定位在金融領(lǐng)域，就是慢慢的開(kāi)始嘗試從基礎(chǔ)的投資做起，最早時(shí)候我們傾向于做一些實(shí)體投資，比如快捷酒店、土地，類(lèi)似于這樣的一些投資，從2010年的時(shí)候我更關(guān)注于資本領(lǐng)域、資本領(lǐng)域的投資。

今天我們來(lái)溝通這個(gè)總裁故事會(huì)，題目叫投資藝術(shù)和交易的哲學(xué)，實(shí)際上這個(gè)題目有點(diǎn)太大，濃縮一下其實(shí)就是投資和交易。為什么要講這個(gè)話題呢？其實(shí)我在五年的投資過(guò)程中感悟還是非常多的，更多的是發(fā)現(xiàn)了我們大多數(shù)人對(duì)投資的不理解，對(duì)于交易的模糊，最后造成了對(duì)這兩個(gè)概念的混淆，從而讓每一個(gè)人在自己的投資方面和交易方面都進(jìn)入了很多的誤區(qū)，其實(shí)很多事情我們?nèi)绻迅拍罡闱宄?，把它的關(guān)系搞清楚了，我們就能把這件事情給做好。

我們先從投資的藝術(shù)開(kāi)始講，講之前我先給大家看一組數(shù)據(jù)，2015年中國(guó)的GDP67萬(wàn)億，2015年年終中國(guó)股東的總數(shù)是7861萬(wàn)，2015年6月份，中國(guó)A故總市值的高峰是多少呢？794100億，近日經(jīng)過(guò)股市的下調(diào)，我們的總市40萬(wàn)億，意味著從2015年的高峰期到現(xiàn)在我們?nèi)司s水50.5萬(wàn)，總計(jì)3941億，占GDP58.2。這個(gè)數(shù)據(jù)大家看完以后是不是感覺(jué)有點(diǎn)恐怖。我們看第二組數(shù)據(jù)，根據(jù)國(guó)家外匯管理局最新統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2015年12月，一個(gè)月我們?cè)谘苌肥袌?chǎng)累計(jì)成交量是6.64萬(wàn)億（合美元1.03萬(wàn)億美元），每年我們國(guó)內(nèi)的贏微交易處于一個(gè)初級(jí)水平，每年虧損外匯損失約1500億（折合人民幣將近一萬(wàn)億），約占GDP的百分之一點(diǎn)多。為什么我要讓大家看這組數(shù)據(jù)？這組數(shù)據(jù)更能反映出來(lái)我們中國(guó)的投資者的現(xiàn)狀和他們的交易水平。

我們接下來(lái)看一組人物，第一組人物巴菲特和渡邊太太，巴菲特大家都非常熟知，是典型的價(jià)值投資者的代表比較理性，渡邊太太是日本家庭主婦的代表，在1995年到2005年這十年期間，日本的一群家庭主婦根據(jù)當(dāng)時(shí)日元的利息，他們用日元利息拆借，把這些資金進(jìn)入外匯市場(chǎng)，做一些套利外匯交易，年化收益非常高，這樣就造成了一群外匯交易的一個(gè)龐大的群體的代表，就是日本的這些家庭主婦，由于這些家庭主婦有一個(gè)按照日本的大姓叫渡邊來(lái)代表，所以說(shuō)叫渡邊太太。第二個(gè)索羅斯和中國(guó)大媽?zhuān)髁_斯最近又在做人民幣和港股，我們?cè)谙胨髁_斯是每次交易都會(huì)取勝嗎？也不是，他的市盈率不會(huì)超過(guò)30%，他也經(jīng)常失手；我們?cè)倏匆幌轮袊?guó)大媽?zhuān)袊?guó)大媽我認(rèn)為是無(wú)知的代表，說(shuō)中國(guó)大媽跳廣場(chǎng)舞也好，但是中國(guó)大媽在2014年的時(shí)候做了一件很蠢的事情，黃金從1802美元降到1480美元的時(shí)候中國(guó)大媽果斷出手，大量的購(gòu)買(mǎi)，收黃金，當(dāng)時(shí)在短短一個(gè)月時(shí)間真的把黃金買(mǎi)漲了到1550，但是在接下來(lái)黃金經(jīng)過(guò)第二輪的調(diào)整從1550美元一直跌到1050美元，跌幅達(dá)到50%左右，也就是說(shuō)，中國(guó)大媽目前來(lái)說(shuō)在黃金領(lǐng)域被套浮虧50%，這是多么恐怖的一件事情。

第三組股票大作手杰西·利弗莫爾和期貨大作手劉強(qiáng)，這里面我講的是兩個(gè)超級(jí)交易的人宿命。杰西·利佛莫爾是美國(guó)的著名交易者，曾經(jīng)創(chuàng)造了輝煌的戰(zhàn)績(jī)，曾經(jīng)創(chuàng)造了幾萬(wàn)倍的收益成績(jī)，但是最終還是逃脫不了自殺的命運(yùn)。期貨大作手的作者劉強(qiáng)是國(guó)內(nèi)的交易的代表，我和他曾經(jīng)有兩次的交際，是一個(gè)非常不錯(cuò)的交易高手，但是終究是耐不住寂寞，實(shí)際上來(lái)說(shuō)，他在上一輪期貨贏利非常好的情況下，他已經(jīng)隱居在云南大理，開(kāi)了一家客棧，過(guò)著悠哉悠哉的生活，但是經(jīng)不住資本的誘惑，終于在2015年3、4月份又再度出山操作股票以及市場(chǎng)，發(fā)生股災(zāi)的時(shí)候過(guò)于自信，以至于整個(gè)出現(xiàn)了爆倉(cāng)的狀態(tài)，利用杠桿，利用配資的手段，最后出現(xiàn)爆倉(cāng)，大家也知道結(jié)局，在北京的一家酒店從頂樓一躍而下。

為什么會(huì)出現(xiàn)這些超級(jí)交易者有這樣的宿命？這就是我下一個(gè)板塊給大家講的交易的哲學(xué)。第四組人物，澤熙投資的徐翔和司度上海貿(mào)易有限公司，其中司度是中信證券和Citadel的基金入股，這個(gè)重點(diǎn)想跟大家講的是，我們中國(guó)有沒(méi)有規(guī)范的游戲規(guī)則？我的回答是沒(méi)有。實(shí)際上投資者都挺盲目的，一些機(jī)構(gòu)知道內(nèi)幕的都采取的是內(nèi)幕的交易手法，我們呢？看技術(shù)、看基本面，還是聽(tīng)消息，所以說(shuō)這些盲從的投資最終失敗的幾率都是非常大的，這一次徐翔的被捕和司度貿(mào)易被關(guān)閉，我們可以看到國(guó)家是想在這方面做出巨大調(diào)整，但是可以說(shuō)難度是非常大的。

我們回到投資的藝術(shù)，為什么投資講的是投資的藝術(shù)，實(shí)際上在王展老師的課上，王展老師曾經(jīng)提過(guò)一句話說(shuō)投資是一門(mén)藝術(shù)，這一點(diǎn)我和王展老師是高度共鳴的。在這里面要講五個(gè)板塊，投資的雙重概念，投資品種的多樣性，投資的政策周期性，投資的回報(bào)不確定性和投資不僅是一門(mén)科學(xué)，更是門(mén)藝術(shù)。我們來(lái)看一下，我們對(duì)投資的概念。我們想了解一個(gè)命題，首先對(duì)這個(gè)概念要清楚，我這里面列了兩個(gè)概念，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，我認(rèn)為凡是學(xué)術(shù)性的東西，它往往是一個(gè)狹義的概念，這里面我就不講了，大家來(lái)看，實(shí)際上這個(gè)狹義的經(jīng)濟(jì)學(xué)定的投資的概念它只是投資的一種，叫做財(cái)富投資，那么我定義的投資的概念是一種廣義的概念。我是指在大千世界內(nèi)發(fā)生的一切貨幣實(shí)物和物質(zhì)世界與精神世界有關(guān)聯(lián)的事情，都可以稱(chēng)之為投資，即一切都是投資，請(qǐng)大家記住這一句話，一切都是投資，一切都是投資，一切都是投資，重要的事情說(shuō)三遍。我們投資的品種為什么是多樣性？如果我從廣義的概念來(lái)說(shuō)，一切都是投資，我們簡(jiǎn)單舉一些投資的品種。我們先講一下安全投資，這里不展開(kāi)，我只舉個(gè)例子。在前天我們看到一個(gè)視頻鳳凰網(wǎng)的，題目是花季少年在家中洗澡滑倒被玻璃劃傷頸動(dòng)脈身亡，一個(gè)十幾歲的花季少年，在家里面洗澡，劃了一下，重心失去，趴在玻璃浴室上面，玻璃碎了竟然把自己的頸動(dòng)脈劃破，造成不治傷亡，這是多么一件可悲可惜的事情，這里面提示，我們?cè)诰蛹疑?，交通出行，公司工作等等，我們重視自己的安全了嗎？重視自己的安全投資了嗎？

第二個(gè)健康投資，我們從一些知名的企業(yè)家，知名的演員，年輕輕的得了不治之癥，王均瑤、傅彪、陳曉旭等等，非常多的人為什么會(huì)出現(xiàn)健康方面的問(wèn)題？其實(shí)要問(wèn)他們自己，他們重視健康了嗎？自己在健康方面投資是多少？所以說(shuō)在財(cái)富投資以上我認(rèn)為有這四點(diǎn)的投資要比財(cái)富重要的多，幸福投資，這個(gè)比較復(fù)雜，有時(shí)候我們?cè)谥v幸福管理學(xué)，幸福思維的培養(yǎng)，甚至我們會(huì)不會(huì)經(jīng)營(yíng)我們的幸福，我們懂不懂幸福心理學(xué)，所以這個(gè)投資還是一個(gè)精神層面的投資，難度也非常大。那么教育投資這個(gè)大家都理解，我們對(duì)自身的提升，我們來(lái)清華學(xué)習(xí)就是一種我們對(duì)教育的投資，我們對(duì)下一代的培養(yǎng)，都說(shuō)培養(yǎng)一個(gè)孩子從他出生到18歲，少說(shuō)也在一百萬(wàn)到兩百萬(wàn)，那么這時(shí)候我們?cè)谥v，這樣對(duì)下一代的培養(yǎng)投資也是非常重要的。

另外一個(gè)公司團(tuán)隊(duì)的培訓(xùn)，這個(gè)也是非常重要的，我們今天實(shí)際上重點(diǎn)要講的是財(cái)富投資，財(cái)富投資的方式是非常多的，我們單從方式來(lái)講就是直接投資和間接投資，但是我們自己拿資金投資都叫直接投資，通過(guò)中間機(jī)構(gòu)中間平臺(tái)來(lái)做投資叫做間接投資，投資具體品種也非常多，我不一一列舉了。但是對(duì)于市場(chǎng)方面，我更多想給大家講，財(cái)富投資里面還是有很多的分類(lèi)，我們簡(jiǎn)單列一下，銀行、保險(xiǎn)、基金、信托、券商、期貨市場(chǎng)、民間借貸和互聯(lián)網(wǎng)、金融P2P、外匯市場(chǎng)、天使投資VC和PE、農(nóng)產(chǎn)品的投資、藝術(shù)品的投資、次級(jí)債、金融衍生品、資產(chǎn)證券化，甚至彩票、賭場(chǎng)、賽馬等等，這些都是投資的市場(chǎng)，我們對(duì)于一個(gè)投資的市場(chǎng)這種多種多樣我們?cè)趺聪率郑吭趺磥?lái)做我們自己的投資組合，這個(gè)也是我們要重點(diǎn)思考的事情。

我們接下來(lái)要講一下投資的政策周期性，投資為什么要講它的政策有周期性？實(shí)際上來(lái)說(shuō)，我們把它分成兩塊，一塊叫國(guó)內(nèi)政策的周期性對(duì)投資的巨大影響，另外一個(gè)國(guó)際政策的周期性對(duì)投資的巨大影響。我們今天只談國(guó)內(nèi)，因?yàn)槲覀儑?guó)家的政治體制五年一個(gè)計(jì)劃，十年換一屆領(lǐng)導(dǎo)人，那么我們仔細(xì)回憶一下，從改革開(kāi)放以來(lái)，我們每十年的一個(gè)投資周期，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)什么問(wèn)題？我們簡(jiǎn)單列一下，雖然說(shuō)改革開(kāi)放是80年代初期，但是我們從85年開(kāi)始，1985年到1995年，這十年是商品經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的一個(gè)周期，那時(shí)候商品及其短缺，這時(shí)候的短缺給大家?guī)?lái)了非常大的機(jī)遇，那時(shí)候流行一個(gè)詞叫投機(jī)倒把，但是大家在想，抓住這一波商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來(lái)的人幾乎都是投機(jī)倒把的人，改革開(kāi)放剛剛開(kāi)始，這種開(kāi)放政策就是讓大家摸著石頭過(guò)河，不管黑貓、白貓抓住老鼠就是好貓，這時(shí)候抓住商品經(jīng)濟(jì)這個(gè)時(shí)期你就會(huì)有一個(gè)飛速的發(fā)展，把投資放在商品經(jīng)濟(jì)上就會(huì)有一個(gè)飛速發(fā)展。

但是十年之后？商品經(jīng)濟(jì)飽和了，沒(méi)法發(fā)展了，整個(gè)市場(chǎng)容量是有限的，我們還在這方面投資嗎？這時(shí)候從1996年到2005年我們又開(kāi)放了一個(gè)市場(chǎng)，就是中國(guó)對(duì)于股票市場(chǎng)這樣一個(gè)資本市場(chǎng)的政策，我們抓住這樣的機(jī)會(huì)了嗎？其實(shí)在96年到05年這個(gè)初期階段，如果我們當(dāng)時(shí)在投資這樣一個(gè)市場(chǎng)還是獲得非常大的收益，大家仔細(xì)想想，在今天有很多的富豪，實(shí)際上在那個(gè)時(shí)候就是挖掘了股票市場(chǎng)這樣第一桶金。

隨著股票市場(chǎng)的發(fā)展，隨著資本的擴(kuò)充，隨著新股IPO的繼續(xù)增大，我們的資金量是不夠的，這時(shí)候我們還在股票市場(chǎng)上再去投資嗎？這時(shí)候顯然是不理性的。那么下一個(gè)周期在哪里？我們國(guó)家從20世紀(jì)末開(kāi)始的時(shí)候主導(dǎo)的一個(gè)政策就是房改，我們把2006年到2015年這十年叫做房地產(chǎn)世界，它是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)發(fā)展的一個(gè)周期，這時(shí)候國(guó)家采取的是房地產(chǎn)為主的GDP政策，加上08年四萬(wàn)億的寬松政策，這時(shí)候中國(guó)的房?jī)r(jià)大家可想而知從06年到15年，這十年我們想一想，不說(shuō)北上廣深，就算是一二線城市的房子價(jià)格漲了多少，基本上兩到五倍，北上廣深十倍以上也有。如果我們當(dāng)時(shí)抓住這樣一個(gè)周期去做這樣一個(gè)房地產(chǎn)方面的投資，我們會(huì)獲得多少收益？大家仔細(xì)講這十年一個(gè)周期。

未來(lái)2016年到2025年我們應(yīng)該關(guān)注一下國(guó)家的政策周期是什么樣？我們?cè)谙雵?guó)家從去年開(kāi)始到現(xiàn)在，我們推出了什么樣的政策？第一雙創(chuàng)，帶動(dòng)創(chuàng)新、帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)，這是克強(qiáng)總理推出的雙創(chuàng)政策，習(xí)總書(shū)記在去年11月中又推出來(lái)了一個(gè)供給側(cè)改革，實(shí)際上這就是把我們供給側(cè)的一些不均衡的過(guò)渡產(chǎn)能給改革掉，然后對(duì)房地產(chǎn)采取一些去庫(kù)存化的政策。我們?cè)趺丛谖磥?lái)的十年根據(jù)這兩個(gè)政策我們嗅出未來(lái)十年我們?cè)撟鲂┦裁矗客顿Y哪些領(lǐng)域？這里我告訴大家答案，就是未來(lái)十年實(shí)際上是金融創(chuàng)新應(yīng)用的十年，未來(lái)十年在金融領(lǐng)域里面的創(chuàng)新應(yīng)用將會(huì)獲得巨大的發(fā)展，而且我們?cè)谶@方面投資就會(huì)獲得超額收益，金融創(chuàng)新也離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)是金融的創(chuàng)新，大家要高度看。

這十年再過(guò)去以后，我們對(duì)未來(lái)有一定的預(yù)測(cè)經(jīng)驗(yàn)以后，我們就要提前布局，而且我們要有靈敏的嗅覺(jué)和寬泛的世界，才能夠把握這種政策的周期性。在這里我舉兩個(gè)例子，一個(gè)是太陽(yáng)能的例子，我們國(guó)家在前幾年對(duì)于太陽(yáng)能這個(gè)行業(yè)進(jìn)行了高補(bǔ)貼政策，因?yàn)樘?yáng)能的發(fā)電發(fā)出來(lái)一度電的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們現(xiàn)在電網(wǎng)的共價(jià)，所以說(shuō)太陽(yáng)企業(yè)如果不是國(guó)家政策的補(bǔ)貼，他們每賣(mài)一度電也是虧損的，所以國(guó)家為了發(fā)展這個(gè)領(lǐng)域，為了它的產(chǎn)能，希望它擴(kuò)大產(chǎn)能以后降低成本，然后能并入國(guó)家電網(wǎng)，算是國(guó)家電網(wǎng)的一個(gè)電能的來(lái)源，一個(gè)途徑，但是太陽(yáng)能的發(fā)展是只上產(chǎn)能，不降成本，而且把國(guó)家的補(bǔ)貼全部拿走，反而沒(méi)有效率，于是就出現(xiàn)了國(guó)家把太陽(yáng)能補(bǔ)貼政策移情大批的太陽(yáng)能企業(yè)就出現(xiàn)虧損到底，典型的代表就是曾經(jīng)的首富無(wú)錫尚德就進(jìn)入了虧損狀態(tài)，甚至倒閉重組。

在接下來(lái)又有什么政策能夠讓大家來(lái)利用？這里給大家推薦一個(gè)就是新能源汽車(chē)，新能源汽車(chē)重點(diǎn)指的是電動(dòng)汽車(chē)，國(guó)家從去年采取了一些一系列對(duì)于電動(dòng)汽車(chē)新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼政策，比如北京上海，對(duì)于限號(hào)，上臺(tái)的優(yōu)惠政策，對(duì)于新能源汽車(chē)的發(fā)展采取了積極寬松的政策，這樣的話對(duì)新能源汽車(chē)未來(lái)的發(fā)展是非常好的，國(guó)家有一個(gè)數(shù)據(jù)未來(lái)到2020年，我們國(guó)家的新能源汽車(chē)保有量要達(dá)到200萬(wàn)輛，也就是說(shuō)，五年要達(dá)到200萬(wàn)輛每年產(chǎn)能。那么這樣的話對(duì)新能源汽車(chē)的投入可能會(huì)對(duì)未來(lái)有一個(gè)好的回報(bào)投資。但是這個(gè)是有補(bǔ)貼政策大家一定要注意，一定要在這樣的補(bǔ)貼政策出臺(tái)的時(shí)候抓住一個(gè)先機(jī)，然后在達(dá)到高峰期的時(shí)候要果斷積極的退出，我們才能夠?qū)崿F(xiàn)一個(gè)對(duì)政策把控。

接下來(lái)我們簡(jiǎn)單說(shuō)一下投資的回報(bào)不確定性，這里面也講到了太陽(yáng)能的補(bǔ)貼和新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼，這就是國(guó)家政策的不確定性，國(guó)家政策也是根據(jù)某個(gè)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景，可能會(huì)出現(xiàn)出臺(tái)一些階段性的補(bǔ)貼政策，并不是一直補(bǔ)貼，所以我們有時(shí)候可能躺在補(bǔ)貼的溫床太久了，不愿意去發(fā)展，反而到最后損失會(huì)非常大，所以說(shuō)對(duì)于這樣的政策性的出臺(tái)一定要把握階段，節(jié)奏，一定要及時(shí)的退出。

行業(yè)項(xiàng)目也會(huì)有不確定性，我這里簡(jiǎn)單舉這三個(gè)例子，第一個(gè)就是鋰電池和石墨稀電池，目前來(lái)說(shuō)因?yàn)樾履茉吹难a(bǔ)貼政策，各個(gè)鋰電池行業(yè)企業(yè)都是飛速發(fā)展，我們?nèi)ツ曜鲆粋€(gè)并購(gòu)案就是一個(gè)鋰電池的配套的供應(yīng)商，他原來(lái)每年的產(chǎn)能大概是五千多萬(wàn)，純利潤(rùn)大概有兩千萬(wàn)左右，因?yàn)檫@樣一個(gè)政策的出臺(tái)，他今年預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售額能翻五倍，也就是兩點(diǎn)多個(gè)億。但是，鋰電池這個(gè)行業(yè)又受到另外一個(gè)行業(yè)一個(gè)產(chǎn)品的沖擊就是首石墨稀電池，一旦石墨稀電池的技術(shù)成熟鋰電池就會(huì)被淘汰。大家想行業(yè)的不確定性和發(fā)展和技術(shù)的變革革新，也是投資要關(guān)注的非常重要的一點(diǎn)。

石油和液燃油大家知道，就是石油的價(jià)格為什么會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)在價(jià)格一直走低？我們知道因?yàn)橐喝加偷陌l(fā)現(xiàn)，最后造成開(kāi)采成本極具下降，最后石油一直下降，供應(yīng)量明顯是充裕的，那么顯像管和LED屏大家已經(jīng)了解了，我做了十年的家電，可以對(duì)于顯像管和LED屏的變遷我們是非常了解的，在十年前我們的電視是什么樣的，剛開(kāi)始是平面、直角，平面顯像管，后來(lái)又做到平面顯像管，后來(lái)又做到純平顯像管，最后LED屏的出現(xiàn)把這一切全部淘汰掉，這就是我們?cè)谕兑粋€(gè)項(xiàng)目的時(shí)候一定要注意行業(yè)的不確定性，那么收益的不確定性大家都理解，我們做過(guò)投資就會(huì)出現(xiàn)各種各樣的投資收益會(huì)出現(xiàn)有時(shí)候是超額收益賺幾倍、幾十倍、上百倍，有時(shí)候會(huì)有一個(gè)平均收益，可能年化百分之二三十，有時(shí)候可能一個(gè)項(xiàng)目做的不好，能夠最終保本都是非常不錯(cuò)的，當(dāng)然還沒(méi)出現(xiàn)虧損和均虧這樣一種情況。

最后我們來(lái)說(shuō)投資，它不僅是科學(xué)，更是門(mén)藝術(shù)，為什么這樣講？因?yàn)橥顿Y它因?yàn)槭且粋€(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，所以說(shuō)投資是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目婆e，它的操作流程，它的資本運(yùn)用，它的風(fēng)險(xiǎn)控制，包括項(xiàng)目推出，這一系列都是非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，它是一門(mén)科學(xué)，但是我更想說(shuō)的投資它是一門(mén)藝術(shù)。

希臘的一位古哲學(xué)家說(shuō)過(guò)一句話，叫做人不能兩次踏入同一條河流，我們把這句話復(fù)制一下，就是講人不可能兩次投資同一個(gè)項(xiàng)目，為什么這樣說(shuō)？因?yàn)槊恳淮蔚耐顿Y項(xiàng)目都是唯一的，不同的，而且是無(wú)法復(fù)制的，所以說(shuō)，只有具備藝術(shù)大師情懷投資者才能駕馭這門(mén)藝術(shù)，才能雕刻出投資精品，最終才能塑造出資本的知名品牌。

我們投資的藝術(shù)方面來(lái)說(shuō)，我們講一個(gè)案例，這個(gè)案例就是眼下最新鮮出爐的一個(gè)案例叫做美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的合并，我們把它叫做新美大，兩家合并以后目前估值是150億美元，我們先看美團(tuán)，美團(tuán)成立時(shí)間是2010年，在2016年成立后不久，紅杉資本先對(duì)他進(jìn)行了A輪的投資，A輪投資美團(tuán)融資兩千萬(wàn)美元，雖然說(shuō)估值沒(méi)有公布，但是我們業(yè)界是知道的，當(dāng)時(shí)是估值一個(gè)億，也就是說(shuō)紅杉資本用兩千萬(wàn)美元占了20%的股份。我們?cè)倏春喜⑶?015年經(jīng)過(guò)A、B、C、D輪紅杉資本在這一次投入中獲得多少收益？2015年的1月份美團(tuán)經(jīng)過(guò)第一輪的融資，融資金額7億美元，出讓10%的股份，估值是70億美元，經(jīng)過(guò)四輪的稀釋?zhuān)@時(shí)候紅杉的股權(quán)很可能在12%左右，那么這時(shí)候70億美元的估值意味著它就是814，8.4億和兩千萬(wàn)，大家知道倍數(shù)，簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)42倍。再看大眾點(diǎn)評(píng)，大眾點(diǎn)評(píng)成立的比較早，他在2006年的時(shí)候有進(jìn)行了A輪融資，A輪是誰(shuí)？紅杉資本，這次投資比較早200萬(wàn)美元，當(dāng)時(shí)的估值是多少？200萬(wàn)美元占了10%，也就是說(shuō)，大眾點(diǎn)評(píng)在早期估值是兩千萬(wàn)美元，經(jīng)過(guò)A、B、C、D、E、F、G、H，經(jīng)過(guò)數(shù)輪融資以后，2015年的2月，大眾點(diǎn)評(píng)融資8個(gè)億，出讓20%的股份，這時(shí)候估值是40億，那么紅杉收益是多少呢？經(jīng)過(guò)多輪的估值這個(gè)10%占的比例是非常低了，但是也要有2%左右，這樣的2%也就是又8億美元，又是40倍，這是400倍了，它稀釋是兩百萬(wàn)美元，那么8個(gè)億就是4百倍的手術(shù)，兩家合并了，最大的收益者是誰(shuí)？又是紅杉資本。兩家合并以后，這一次融資30億美元，估值150億美元，又增加了50%。那么大家從這個(gè)案例里面講的是什么？就是投資它完全是一種藝術(shù)行為，如果說(shuō)我們能夠領(lǐng)會(huì)到，到底哪些項(xiàng)目該投，哪些項(xiàng)目不該投，該怎么投？你們都能找到像新美大這樣的一些案例。

我們講下來(lái)講交易，實(shí)際上來(lái)說(shuō)，我們對(duì)于投資和交易并不是區(qū)分的特別多，很多人我開(kāi)一個(gè)股票賬戶(hù)就叫投資了，那么我交易呢？怎么交易，我們首先來(lái)講一下投資與交易的關(guān)系，如果我們明白投資和交易到底是一個(gè)什么樣的關(guān)聯(lián)，我們?cè)谧鐾顿Y的時(shí)候就會(huì)非常清晰，首先來(lái)說(shuō)，投資就是投方向，交易它就是一個(gè)工具，投資是一門(mén)藝術(shù)，交易是哲學(xué)，再簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資就是要打這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，交易它就是每一場(chǎng)小的戰(zhàn)斗。投資拼的是眼光，交易看的是手段、技術(shù)。有時(shí)候我們?cè)谥v投資是管理者，交易就是執(zhí)行者，投資上來(lái)都是感性的，我們感覺(jué)這個(gè)方向能投，感覺(jué)它的估值是怎么樣，感覺(jué)這個(gè)有前景，所以說(shuō)投資向來(lái)都是感性，但是交易是理性，投資是方法論，但是交易卻是辯論法，我們有時(shí)候在想，投資它就是一個(gè)宏觀思維，交易是個(gè)微觀意識(shí)，所有的投資是交易的源頭，不投怎么會(huì)來(lái)交易？但是所有交易是投資的終結(jié)，所以說(shuō)你投資的效果怎么樣？完全看交易的水準(zhǔn)，我們一旦決定投資一件事情或者一個(gè)項(xiàng)目，或者一個(gè)方向的時(shí)候，具體的交易它就是投資的終結(jié)。我們最后總結(jié)這兩者的關(guān)系就理解了，交易是投資的管理過(guò)程，投資是交易的決策過(guò)程。大家明白這個(gè)道理我再來(lái)講具體的交易。

交易的哲學(xué)我們這里面也講六點(diǎn)，第一個(gè)講概念，第二個(gè)是本質(zhì)，第三個(gè)是交易的三個(gè)屬性，交易的專(zhuān)業(yè)屬性，時(shí)間屬性和空間屬性，最后我們總結(jié)交易是技術(shù)更是哲學(xué)。我們來(lái)看一下交易的概念，交易概念上來(lái)講是指雙方以貨幣以及服務(wù)為媒介的價(jià)值交換，物交換雖然是交易的一類(lèi)，但是真正的交易是出現(xiàn)在貨幣產(chǎn)生以后，因?yàn)樨泿诺恼Q生交易才顯得更有價(jià)值，交易才鮮活起來(lái)。

我們仔細(xì)想交易的本質(zhì)到底是什么？實(shí)際上交易非常有意思，這個(gè)本質(zhì)決定了交易的一切，就是不等價(jià)交換。大家仔細(xì)想想，我們?nèi)绻f(shuō)大家都拿交易做一個(gè)等價(jià)交換，這個(gè)世界上還有投資嗎？還有投資的意義嗎？還存在交易嗎？一切都不存在了，所以說(shuō)交易的本質(zhì)不等價(jià)交換這是一切投資和交易的核心，大家要理解，任何一種交易都是不等價(jià)交換，股票、買(mǎi)進(jìn)價(jià)買(mǎi)出價(jià)，只要錯(cuò)過(guò)那一秒就是不等價(jià)交換，你說(shuō)我買(mǎi)時(shí)候是這個(gè)價(jià)，賣(mài)時(shí)候也是這個(gè)價(jià)，沒(méi)賺沒(méi)虧，手續(xù)費(fèi)呢？想了嗎？所以說(shuō)這個(gè)不等價(jià)交換才是交易的本質(zhì)，也是投資和交易的核心重點(diǎn)，這個(gè)本質(zhì)也是我的一個(gè)哲學(xué)基礎(chǔ)，就是一切都是投資，但交易才是一切。這是我來(lái)做投資的一個(gè)哲學(xué)理念，就是一切都是投資，我們?cè)谒龅拿恳患虑槎际峭顿Y，雖然有時(shí)候可能和貨幣無(wú)關(guān)，但它都是投資記住，我們可以接受每一個(gè)人的提問(wèn)，這個(gè)是不是投資？那個(gè)是不是投資？實(shí)際上都是，但是記住后面一句話，交易才是一切，因?yàn)榻灰鬃罱K顯示出來(lái)的是投資結(jié)果，重要的事情還是說(shuō)三遍，一切都是投資，但交易才是一切，一切都是投資，但交易才是一切；一切都是投資，但交易才是一切。

那么交易有三個(gè)屬性，第一個(gè)是專(zhuān)業(yè)屬性，我在清華上課的時(shí)候，我們很多同學(xué)都會(huì)咨詢(xún)我說(shuō)，說(shuō)馬總，接下來(lái)股市走勢(shì)怎么樣？怎么操作？實(shí)際上來(lái)說(shuō)我很無(wú)奈，都是同學(xué)，我不回答畢竟我們是做這個(gè)專(zhuān)業(yè)的，回答，我真不知道該怎么回答。因?yàn)榻灰姿旧砭陀歇?dú)特的專(zhuān)業(yè)性，并不是每一個(gè)人都該去做的，這里面重點(diǎn)是指四個(gè)方面的專(zhuān)業(yè)，第一，資金管理的專(zhuān)業(yè)；第二，風(fēng)險(xiǎn)控制的專(zhuān)業(yè)；第三，市場(chǎng)分析的專(zhuān)業(yè)；第四技術(shù)運(yùn)用的專(zhuān)業(yè)。我們最終得出來(lái)的結(jié)論是什么？投資是每個(gè)人該做的事，但交易一定是專(zhuān)業(yè)的人去做的事，這句話的言外之意是交易不是每一個(gè)人該去做的事情，交易是大多數(shù)人都不該去做的事，所以說(shuō)大家理解了嗎？為什么我跟大家說(shuō)不要炒股了，這不是你該做的事，你在這個(gè)領(lǐng)域里面賺不了錢(qián)。

那么為什么呢？我們看一下交易的時(shí)間屬性，交易有兩個(gè)要素，一個(gè)是時(shí)間，一個(gè)是空間，我們?yōu)槭裁匆谶@里講這兩點(diǎn)，很多人不理解，買(mǎi)進(jìn)去了股票我一個(gè)月怎么不漲100%呢？在價(jià)值投資的理念中，時(shí)間才是產(chǎn)生價(jià)值的關(guān)鍵，當(dāng)然也有一些極端市場(chǎng)黑天鵝事件會(huì)造成你的交易會(huì)獲得在短時(shí)間內(nèi)爆炸性的增長(zhǎng)，但是這往往是不科學(xué)的，你賺了就會(huì)有出現(xiàn)巨虧，因?yàn)檫@是一個(gè)靈活市場(chǎng)，我們對(duì)于時(shí)間的解釋?zhuān)褪侵灰跁r(shí)間允許的情況下，每一筆交易都會(huì)有賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，記住，我們排除一些成本因素，只要在時(shí)間允許的情況下每一筆交易都會(huì)有賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，也就是說(shuō)，你如果懂時(shí)間的交易屬性你從來(lái)不會(huì)虧，但是真正用起來(lái)是很難的，你用不好。

第二個(gè)交易的空間屬性，這是交易的二要素的第二個(gè)要素，它講的是交易在空間位移改變以后它的價(jià)值都會(huì)改變。一桶水放在我們這個(gè)城市可能值幾毛錢(qián)，放在非洲沙漠值多少錢(qián)？放在宇宙飛船上又值多少錢(qián)？這個(gè)簡(jiǎn)單的例子大家就明白了，所有我們對(duì)于交易而言，它一旦空間位移發(fā)生改變之后它都會(huì)發(fā)生變化。我舉一個(gè)股票的例子，這段時(shí)間炒的非常熱的，就是我們國(guó)家在海外上市的一些公司，他們私有化以后回A股借殼上市，市值增加幾十倍、上百倍，分眾傳媒回顧A股以后是是七級(jí)控股，巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股以后是十級(jí)油輪，盛大網(wǎng)絡(luò)馬上要回歸，但是世紀(jì)華通他們沒(méi)通過(guò)，那接下來(lái)360？搜狐？都會(huì)做這樣的動(dòng)作，這就是說(shuō)在空間屬性發(fā)生改變的時(shí)候，它的市場(chǎng)不一樣他們交易的價(jià)值就會(huì)改變。

實(shí)際上交易它是一門(mén)技術(shù)但更是一門(mén)哲學(xué)，為什么要這樣說(shuō)？因?yàn)榻灰鬃钌龠@個(gè)詞出現(xiàn)在易學(xué)里面的，是指易的含義之一，那么交易的哲學(xué)基礎(chǔ)就是此陰陽(yáng)相互交通對(duì)流，陰陽(yáng)交互的作用產(chǎn)生了這樣一個(gè)交易。陽(yáng)有一個(gè)特點(diǎn)，就是先給予后取之，我們?cè)谙胩?yáng)，無(wú)私的太陽(yáng)把光明照給大地，這是陽(yáng)先予之后取之。如果說(shuō)我們?cè)诖蟮厝f(wàn)物生長(zhǎng)尤其是樹(shù)木生長(zhǎng)完以后燃燒，它會(huì)發(fā)光，這是后取之。因有先取之后給之的特性，水是這樣的，其過(guò)程我們重點(diǎn)在講宇宙萬(wàn)物在這種陰陽(yáng)萬(wàn)物交配過(guò)程中，從而繁衍萬(wàn)物萬(wàn)事，我們?cè)谶@個(gè)里面體現(xiàn)出來(lái)交易的哲學(xué)，實(shí)際上是陰陽(yáng)哲學(xué)。其實(shí)非常有意思的是，我們看一下我們的股票交易，或者外匯交易，或者貴金屬交易里面的曲線圖，為什么叫陰線或者陽(yáng)線，有意思吧！反過(guò)來(lái)，我們對(duì)這種陰陽(yáng)的哲學(xué)實(shí)際上來(lái)說(shuō)，可能更多定位出來(lái)對(duì)于欲望的控制，到底它是貪婪還是恐懼，雖說(shuō)貪婪不是堅(jiān)定，雖說(shuō)恐懼不是穩(wěn)健，大家理解我這句話的意思。當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的時(shí)候，你這時(shí)候如果堅(jiān)定持有這個(gè)項(xiàng)目它是不是獲益會(huì)更大？但是如果說(shuō)你堅(jiān)定持有的發(fā)生了變化，突然轉(zhuǎn)向變成了虧損，是不是別人會(huì)說(shuō)你太貪婪了怎么不早點(diǎn)退出。當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)發(fā)生極度變化的時(shí)候，比如說(shuō)目前的股市大跌你恐懼嗎？你恐懼了會(huì)怎么樣？恐懼了會(huì)割肉走人，但是如果說(shuō)你堅(jiān)定了他筑底了，你在這里筑底的階段持有低成本的股票，那么漲上來(lái)以后，你獲得了超額的收益，會(huì)不會(huì)說(shuō)你是穩(wěn)健的？所以說(shuō)大家理解，這里面交易的哲學(xué)我覺(jué)得大家就明天我今天講的投資為什么是一門(mén)藝術(shù)？交易反而是一種哲學(xué)。

最后我用Facebook首席運(yùn)營(yíng)官謝莉爾·桑德伯格的一句話來(lái)結(jié)束這個(gè)課程，來(lái)詮釋總結(jié)投資和交易。謝莉爾·桑德伯格說(shuō)過(guò)這樣一句話，如果你被邀請(qǐng)上一艘飛船火箭，不管坐在什么位置，上去就好。這句話什么意思呢？遨游太空就是投資項(xiàng)目，飛船就是優(yōu)秀的交易工具，所以說(shuō)，我們大膽的擁抱投資這門(mén)藝術(shù)，但是要謹(jǐn)慎的對(duì)待交易這門(mén)哲學(xué)，我們希望我們每一個(gè)同學(xué)每一個(gè)人能夠真正理解投資的真實(shí)含義，去大膽的投資，但是并不是讓每一個(gè)人去參與交易，交易是專(zhuān)業(yè)的人，專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)的去做的事，這也是我今天講這門(mén)課的最重要的目的和想法，希望大家不要再沉迷于二級(jí)市場(chǎng)的股票交易，這不是我們應(yīng)該做的事情，謝謝大家。

互動(dòng)環(huán)節(jié)：

大家看一下，有沒(méi)有問(wèn)題，我們還有十分鐘，能有兩三個(gè)問(wèn)題，我跟大家再溝通一下。今天講這么多，想達(dá)到兩點(diǎn)，第一個(gè)讓大家明白投資和交易之間的關(guān)系，我們并不是每一個(gè)投資人都要親自去做交易這樣是得不償失的；另外我們要抓住在接下來(lái)十年在金融創(chuàng)新方面這樣的機(jī)會(huì)，我們共同探討一下，能做出來(lái)一些事情，我覺(jué)得才是最有價(jià)值的。

高月明：對(duì)“虛擬經(jīng)濟(jì)板塊”投資的看法？

馬少輝：說(shuō)的虛擬板塊具體指的是哪一方面？是虛擬貨幣？

高月明：對(duì)。

許鑫：我買(mǎi)了數(shù)字貨幣EGD一萬(wàn)元，一周漲了570。

馬少輝：許鑫你這個(gè)EGD是在哪個(gè)平臺(tái)上買(mǎi)的？你給我提供下我讓我們分析師看一下。

梁燕：對(duì)二三級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資或定增，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較大，馬總是怎樣控制風(fēng)險(xiǎn)的？用了哪些風(fēng)控措施和手段？

馬少輝：回答一下梁總的問(wèn)題，我們實(shí)際上來(lái)說(shuō)，我們公司分兩塊，一塊是股權(quán)投資，另外一塊是對(duì)沖基金投資，對(duì)沖這一塊我們這五年研究的比較多，重點(diǎn)在于二級(jí)市場(chǎng)，還有外匯市場(chǎng)和貴金屬市場(chǎng)都有畬族，但是在股權(quán)投資這一塊我們傾向于做一級(jí)半市場(chǎng)和后端就是PE端這一塊，由于這兩年IPO這一塊相對(duì)來(lái)說(shuō)項(xiàng)目偏少一些，我們重點(diǎn)參與并增和并購(gòu)的項(xiàng)目，我做了幾起，而且有幾起在去年整體來(lái)說(shuō)還是效果非常不錯(cuò)的。

我在微吼里面列了有兩個(gè)項(xiàng)目大家可以看一下，一個(gè)是珠寶的項(xiàng)目當(dāng)時(shí)是沒(méi)有做完整，重點(diǎn)報(bào)到證監(jiān)會(huì)以后最后被否掉了，這是一個(gè)失敗的案例；另外一個(gè)是比較好的案例，本來(lái)我們打算給這家新能源汽車(chē)的項(xiàng)目做直接新三板，或者說(shuō)直接能創(chuàng)業(yè)板上市，后來(lái)因?yàn)樗袃赡甑哪陥?bào)里面有一點(diǎn)瑕疵，如果要是上創(chuàng)業(yè)板還得再等兩年，我們?cè)?5年的時(shí)候已經(jīng)給他找了兩家上市公司的標(biāo)的來(lái)做并購(gòu)，一家已經(jīng)在15年11月已經(jīng)簽約了，目前轉(zhuǎn)老股的資金和增資的資金在元月份已經(jīng)到位了，總共是50%的現(xiàn)金，50%的定增，定增估值是15的億，現(xiàn)金部分是13個(gè)億，其實(shí)均價(jià)14個(gè)億來(lái)進(jìn)行收購(gòu)。

我們因?yàn)閷?duì)沖交易對(duì)比特幣了解比較多，不管香港的平臺(tái)還是日本的平臺(tái)，我們當(dāng)時(shí)都有參與，因?yàn)楸忍貛诺臐q跌幅是不受限制的，所以它的波動(dòng)是非常大的，中國(guó)的投資者最好是不要涉及這一塊。我看最近國(guó)家有意識(shí)要發(fā)展數(shù)字貨幣這一塊，未來(lái)可能紙制貨幣會(huì)被數(shù)字貨幣給取代，但是它是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，不可能一蹴而就。所以我覺(jué)得比特幣它只是一種產(chǎn)品，我們不要過(guò)于關(guān)注的太多，因?yàn)檫@里面風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在是太大了。另外比特幣的產(chǎn)生它是一種算術(shù)方式，當(dāng)時(shí)它在產(chǎn)生的時(shí)候有一種設(shè)備叫做挖礦機(jī)，當(dāng)時(shí)買(mǎi)的時(shí)候價(jià)格還是非常高，它通過(guò)一些運(yùn)算方式經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間才能得到這樣的比特幣，而且它的數(shù)量只有幾千萬(wàn)個(gè)，所以說(shuō)它對(duì)數(shù)字的控制造成了它相對(duì)稀缺，它的價(jià)格也一路走高，實(shí)際上它的波動(dòng)還是比較大，如果我們純粹從交易來(lái)講，這種波動(dòng)大必然相應(yīng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)大，大家不具備這種專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)的，我認(rèn)為還是不要碰。如果說(shuō)我們國(guó)家將來(lái)能夠在數(shù)字貨幣推出來(lái)一些政策，在早期的時(shí)候，如果和人民幣的兌換來(lái)說(shuō)，相對(duì)比較有優(yōu)勢(shì)，我們覺(jué)得可以看好它的走勢(shì)，但是不易種倉(cāng)，可以嘗試一下。目前很多貨幣種的貨幣都是以交易為目的，不是真正具有流通價(jià)值，它交易目的必然拿數(shù)字換取你的現(xiàn)金，一旦到一定程度，這些平臺(tái)就消失了。

張明元：馬總，小微金融這一塊怎么看？

馬少輝：張總你好，小微這一塊重點(diǎn)是債權(quán)，我們接觸的不多，但是有很多朋友做投資擔(dān)保，或者是小貸公司，還有一些做互聯(lián)網(wǎng)的P2P公司，整體上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在還算是一個(gè)綠林階段，比較亂，亂向叢生，但是我覺(jué)得國(guó)家會(huì)慢慢的規(guī)范它，將來(lái)可能會(huì)扶植有一些有發(fā)展前景的讓他們做大。許鑫給你一個(gè)建議，你把你的本金和贏利可以退出了，這個(gè)沒(méi)有投資的價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)太大，將來(lái)可能會(huì)血本無(wú)歸。擊鼓傳花鼓?；洹?

我們一般這樣來(lái)看待，企業(yè)IPO階段以前叫一級(jí)市場(chǎng)，IPO以后如果是定增或者并購(gòu)、重組這種叫做一級(jí)半市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的話就變成了一個(gè)股票交易市場(chǎng)了。真正的股權(quán)投資的話，嚴(yán)格上來(lái)說(shuō)，在上市之前它風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)是比較少的，但這都是PE的一些具體工作，如果在一級(jí)半市場(chǎng)并購(gòu)重組風(fēng)控我們重點(diǎn)還是政府關(guān)系的疏通，這個(gè)難度比較大，比如我們?nèi)ツ晟习肽觊]掉的那個(gè)項(xiàng)目我覺(jué)得還是挺可惜的，我們實(shí)際上投入了很大的人力和經(jīng)歷。

我看了一下許鑫發(fā)網(wǎng)絡(luò)黃金EDG那個(gè)，我給同學(xué)們一個(gè)建議，就不要參與這樣的事情了。兩個(gè)因素，第一，在國(guó)內(nèi)做任何形式網(wǎng)絡(luò)黃金的交易都是非法的；第二，從它黃金的價(jià)格提升方式來(lái)說(shuō)的話，這個(gè)是有很大問(wèn)題的，他這里面隱藏了一些傳銷(xiāo)和欺騙的意味，這個(gè)看一眼就看出來(lái)了。因?yàn)檫@五六年，我們見(jiàn)到了太多的黑平臺(tái)、假平臺(tái)，甚至各種各樣的投資標(biāo)的，我給你舉兩個(gè)例子，第一個(gè)叫鐵匯，當(dāng)時(shí)包裝出來(lái)是世界前十大的外匯交易商。他們第二個(gè)是泛亞，云南泛亞貴金屬交易所，號(hào)稱(chēng)全球最大的貴金屬交易所，都是那種非法手段，最終可能圈錢(qián)就跑人，所以說(shuō)這樣的黑平臺(tái)我建議大家都不要參與，參與的話可能最后損失是非常大的，而且你基本上早期的時(shí)候會(huì)讓你獲得一點(diǎn)利益，后期的時(shí)候你的資金根本出不來(lái)，就是賬戶(hù)上的數(shù)字。

許鑫：我已經(jīng)明白了馬總，但是我就買(mǎi)了一萬(wàn)塊錢(qián)的，買(mǎi)的比較少。因?yàn)檫@個(gè)東西是2014年5月份推入市場(chǎng)的，它在2015年初的時(shí)候我有一個(gè)朋友買(mǎi)了，當(dāng)時(shí)他投了5萬(wàn)，當(dāng)時(shí)他買(mǎi)的是100塊錢(qián)一塊，沒(méi)多久漲到120一塊他就賣(mài)了，現(xiàn)在他買(mǎi)的當(dāng)時(shí)100塊錢(qián)一塊已經(jīng)漲到457了，還在運(yùn)行，所以我就覺(jué)得他真實(shí)的體驗(yàn)我才買(mǎi)這個(gè)東西。

梁燕：15年存續(xù)項(xiàng)目資金規(guī)模多大呢？

馬少輝：梁總，我們現(xiàn)在投入資金這一塊分兩塊，一個(gè)是股權(quán)這一塊，股權(quán)這一塊我們重點(diǎn)跟一些券商還有一些信托公司我們來(lái)做一些結(jié)構(gòu)化的投入；另外一部分資金就是對(duì)沖基金，對(duì)沖基金這一塊我們重點(diǎn)是兩個(gè)部分，一個(gè)部分是給當(dāng)?shù)氐囊恍S金銷(xiāo)售公司做一些貴金屬的對(duì)沖，這樣他們必須說(shuō)一個(gè)公司能拿出五百萬(wàn)到一千萬(wàn)，讓我們給他做一個(gè)對(duì)沖方案，對(duì)他十家或者20家金店做所有的庫(kù)存，在進(jìn)貨的時(shí)候我們做一個(gè)對(duì)沖保值，這樣的一個(gè)方案。

實(shí)際上今天的分享更應(yīng)該感謝大家，是大家的熱情給我一個(gè)鼓勵(lì)和帶動(dòng)，當(dāng)然說(shuō)大家都是在自己各自的一個(gè)領(lǐng)域，肯定這種分享我覺(jué)得我的觀點(diǎn)還是相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)有一些偏頗之處，希望大家給我提意見(jiàn)，祝大家有一個(gè)美好的夜晚，希望我們這種活動(dòng)的展開(kāi)，我們大家可以挖掘出來(lái)一個(gè)非常好的金融創(chuàng)新項(xiàng)目。