宜信公司創(chuàng)始人唐寧在哥倫比亞大學接受華爾街見聞等多家媒體的采訪時表示，中國很多理財者急于追求短期利益和追逐單一投資產品的心態(tài)是錯誤的，但這種理念卻大范圍存在。他認為，中國理財者需要的是長期投資和資產配置的邏輯。

4月1日，第9屆中國商業(yè)論壇在哥倫比亞大學舉辦，宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧發(fā)表了關于中國P2P個人信貸市場的演講。唐寧強調，就改變投資者的心態(tài)，和建立成熟的信用體系和信用環(huán)境來說，中國還有很長的路要走。

唐寧在演講之后，接受了華爾街見聞等多家媒體的采訪。

P2P平臺的模式是怎樣的，目前是否構成宜信的主要業(yè)務？

P2P已經(jīng)有很多模式上的延展。舉例來講，平臺上已經(jīng)有越來越多機構投資人，比如銀行、信托公司，以及我們最近在推動的資產證券化等。和美國的網(wǎng)貸平臺相似，一開始是個人對個人，現(xiàn)在出借方已經(jīng)拓展到機構，定位也向借貸市場（marketplace）轉變。

宜信目前有兩大業(yè)務線：一條線是普惠金融（inclusive finance），幫助未被傳統(tǒng)金融服務覆蓋的人群，獲得高質量的、有效的金融服務。另一條業(yè)務線是財富管理，面向高凈值人士、大眾富裕階層，幫助他們提供資產配置的建議。

對于財富管理而言，真正有效的、有用的恰恰是資產配置，是平衡的、穩(wěn)健的、具有多種不同類別的資產組合。投資人關注的問題中，90%都能通過做好資產配置來解決，但這種財富管理的理念在中國推廣起來卻是非常有挑戰(zhàn)性的。

就普惠金融和財富管理這兩條業(yè)務線而言，您認為未來業(yè)務會更側重哪一方面？

這兩者并不矛盾。在選擇業(yè)務線時，一方面應側重市場潛力是否巨大，另一方面應考慮自身是否有能力來服務這一市場。對于我們而言，這正是P2P的兩邊，對于普惠金融和財富管理的市場受眾，我們都有多年的經(jīng)驗積累和能力建設的功底，這兩條都會成為未來重要的業(yè)務線。

從風險控制角度來看，借款壞賬率高嗎？

我們面對的借款人包括不同的人群，包括小微企業(yè)主、兼職創(chuàng)業(yè)的工薪階層、農戶、大學畢業(yè)生等等，而就產品而言，有基于信用的、基于房產抵押的甚至基于租賃的不同產品。這些產品和人群對應的風險都有所不同。整體來看，中國的個人杠桿率還是很低的，企業(yè)和政府的杠桿率相對更高。

就目前宜信平臺上的借方來說，機構和個人客戶比例大概多少？

機構客戶業(yè)務剛開始不久，目前有為數(shù)不多的幾家銀行和信托公司。當然，我們沒有必要讓這個數(shù)量太多，因為每個合作伙伴也需要一定的投入，來獲得共贏，所以目前還是占較小的部分。未來個人與機構可以是半壁江山，因為機構其實對這樣的資產和模式是非常感興趣的。

對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)未來的發(fā)展您怎么看？

我們希望通過各界的努力，讓科技成為金融的內生部分。到那時，就沒有所謂“科技金融”的概念了，金融本身就是基于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化的服務。我認為，“科技金融”只是一個階段性的概念。

對于宜人貸在美國上市，是對未來業(yè)務的鋪墊，還是出于戰(zhàn)略投資的考慮？為什么沒有選擇在大陸或香港上市？

在美國上市實現(xiàn)了我們最初的設想和規(guī)劃。我們考慮的初衷是，中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)經(jīng)過十年的發(fā)展，尤其是近幾年超高速的發(fā)展之后，取得了相當?shù)某删?，但也產生了不少問題，整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)需要一種領導力（leadership）和榜樣（role model）。我們想通過宜人貸的上市，給予行業(yè)這樣一種力量。美國的資本市場對于待上市公司商業(yè)模式和風險控制的考察，能夠令我們作為互聯(lián)網(wǎng)金融的領軍企業(yè)，得到進一步提升。

另外，宜人貸和Lending Club等有很多相似的地方，也有很大的不同。美國市場對于這種相似模式有著很好的理解。當然，我們在這一過程中也發(fā)現(xiàn)，針對中國的模式創(chuàng)新，我們和市場和投資人之間還需要進行大量的溝通。

目前國內征信體系尚未完全建立，宜信經(jīng)過這么多年發(fā)展積累了很多客戶的信用信息，形成了一個數(shù)據(jù)寶庫。是否有計劃開發(fā)或與其他企業(yè)合作開發(fā)信用產品？

征信無論是對于政府背景機構，還是市場化但接受嚴格監(jiān)管的機構而言，其實是在提供一種公眾服務，是一種非常嚴肅的、有公心的服務。這些相應的信息，不是某一個機構或者生態(tài)圈獨有的，而是整個機構和生態(tài)圈不停的、主動的提供的數(shù)據(jù)共同構成的組織形態(tài)。但對于更多的數(shù)據(jù)使用者來說，是基于廣義的征信機構提供的數(shù)據(jù)，以及根據(jù)戰(zhàn)略選擇而建立的獨有數(shù)據(jù)，向自己的目標人群提供最佳的服務。在中國范圍內，我們的定位是后者。我們從公眾信息體系中獲取數(shù)據(jù)，當然也不斷提供一部分我們的數(shù)據(jù)?，F(xiàn)在我們國家的征信體系剛剛開始，其中最有優(yōu)勢的是央行。我們很高興地看到央行正在不斷創(chuàng)新，提供更好的公眾服務，也相信未來一定可以做得更好。

很多創(chuàng)業(yè)者都急于得到一些專業(yè)的信用服務。在目前一些地區(qū)一些特定年齡層的消費群體還得不到這種服務的情況下，有沒有相關的產品可以投放市場？

如果這些創(chuàng)業(yè)團隊希望從長線角度，對于目標人群的風險情況有直接的管理和掌握，是需要打造核心競爭力的，似乎不太適合與其他機構合作來解決核心競爭力的問題。但如果是電商希望提供互聯(lián)網(wǎng)金融的增值服務，希望和我們這樣的機構合作，就需要清晰的定位，他們自己并非金融服務提供商。

在國內創(chuàng)業(yè)者需要解決的一個問題，就是定位問題。國內很多行業(yè)現(xiàn)在出于創(chuàng)新早期，很多創(chuàng)業(yè)者的業(yè)務可能既水平又垂直，這與成熟市場的發(fā)展邏輯是不匹配的，但我們仍處于早期，所以也可以理解。

宜信和宜人貸在未來發(fā)展中可能面臨的主要障礙是什么？目前已經(jīng)有很大很穩(wěn)定的客戶群，那么未來是否會有其他方面，比如來自監(jiān)管方面的障礙？

無論是普惠金融還是財富管理等金融相關的業(yè)務，都需要多年的積累，一定要有耐心，要有對風險的敬畏之心。這種心態(tài)我認為我們是具備的。相對于長跑而言，短跑者或相對激進的人可能就缺乏一些考量。未來隨著監(jiān)管逐漸深化，對于消費者、理財人士以及平臺而言，環(huán)境都會越來越清晰。

我認為，從財富管理的角度來說，改變投資者的心態(tài)（mentality）和追逐產品（product-driven）的習慣還是有挺難的。舉例來說，科學研究都表明了，散戶炒個股沒有好果子吃。但為什么還有那么多散戶，明知如此，還覺得自己可以。我無法預測，未來需要多長時間，才能在中國有這種長線投資的邏輯。在美國，通過共同基金，資產配置，能夠在十年二十年內為自己退休后和下一代的生活做相應的財務規(guī)劃。但在中國還沒有大行其道。

國內散戶急于追求短期利益的心態(tài)和理念是錯誤的，卻是大范圍存在的，同時也創(chuàng)造了機會。P2P在過去的十年要不斷挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的認知，是非常不容易的。但既然有這樣的理想，我們就要努力把它做好。

大家經(jīng)常拿宜人貸和美國一些網(wǎng)貸平臺進行比較，您剛才提到其實是很不一樣的。中國和美國的大環(huán)境上又有哪些區(qū)別呢？

希望能找到基準（benchmark）進行比較，是人之常情。大家了解一個新事物，希望和熟悉的事物聯(lián)系起來，是很自然的，但與此同時，這種思考框架（thinking framework）對于創(chuàng)新是不利的。所以我認為，要比較平和地看待這個問題。在看到創(chuàng)新時可以更加包容，從創(chuàng)新者的角度，也要對類似的質疑有更加充分的思想準備。

僅就普惠金融市場的信用體系來說，中國還有幾十年的路要走。信用體系和信用應用，以及與美國類似的信用環(huán)境，都需要很長時間來建立和打造。但美國走了50年的路，我們不必然走這么久，可能15年就夠了。50年前，美國并沒有移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算，但現(xiàn)在在中國都有。美國在創(chuàng)新過程中走過的一些彎路，我們可以避免，我們“后發(fā)”不見得能“彎道超車”，但至少可以加速趕上。

在財富管理的領域，美國大眾是有通過長期理財獲得合理收益的邏輯的，他們在理財方面有著幾年甚至十幾年的長遠視野，這正是中國投資者缺乏的。就資產配置的邏輯而言，理財者似乎也明白，要將雞蛋放在不同的籃子里。但再進一步，他們真的把雞蛋放在不同的籃子里了嗎？理財者會回答說，買了好幾種不同的股票，這其實并沒有實現(xiàn)資產配置的邏輯。

今年初，我們和哈佛商學院的Randolph Cohen教授，就資產配置應該怎么做出具了一份研究報告，為中國的高凈值人士、大眾富裕階層，提供了切實的資產配置標準。Cohen 教授指出，做好資產配置有三條黃金標準：第一，跨境跨市場的配置，黃金資產組合應該是跨境跨市場的，應該包括中國市場和外國市場；第二，跨資產類別，有股票、基金，也要有固定收益和保險保障類的，也要有房地產類的，對于高凈值人士來說，可能還要有私募股權投資類的等等；第三，超配另類資產，例如對沖基金、VC、PE、房地產金融，甚至包括一部分藝術品投資、林業(yè)投資，都是非常有趣的另類資產類別。符合這三條，才是好的資產配置。

對于理財者來說，首先要從母基金開始，不要投資單一基金，更不要直奔單一項目。因為母基金是最能夠幫助理財者學習不同的資產類別，和不同基金的運作情況的。事實上，大型的退休基金（pension fund）和捐贈基金（endowment fund）也都是這么做的。幾年之后，當對于一些領域，比如醫(yī)療或互聯(lián)網(wǎng)科技，有了更加深入的了解，可以嘗試這些單一領域的基金。對于一些單一的項目參與跟投，要視自己的資金規(guī)模和風險承受水平進行配置，一般來說個人不要涉及單一項目。

學習資產類別、進行資產配置的基本認識（fundamental understanding）是非常關鍵的。中國財富管理行業(yè)的發(fā)展，從這種邏輯來講，要走的路還很長。